五月色播 王府井(600859)23年报点评：主义隆重诞生，全业态捏续布局
事件： 王府井 发布23年年报：1)23年公司竣事营收122.24亿元/同比+13.19%，归母7.09亿元/同比+264.14%；2)23Q4竣事营收29.59亿元/同比+26.80%，归母0.61亿元/同比+127.96%，扣非0.46亿元/同比+118.45%。
奥莱业态恰当性价比浮滥趋势，竣事快速增长：1)铁心23年末公司共有奥莱门店17家，年底王府井奥莱UPTOWN开业，23年奥莱竣事营收20.34亿元/+35.09%，毛利率68.72%/+5.49pct，收成于奥莱业态高性价及绽放式主义特征，23年营收及盈利手艺均显赫擢升；2)为霸占北京副中心奥莱市集，公司拟收购环汇置业15%股权，其为通州文旅区生意配套详细体(各人影城东侧)开辟运营方，公司瞻望该详细体技俩于2025年建成并营业。
王府井外洋免税港开业，积极谋划二三期：王府井旗下首个离岛免税技俩王府井外洋免税港于2023年1月18日对外营业五月色播，二期、三期正谋划中，线上小重要23年1月底上线，此外王府井海垦购物中心23年年底亮相。23年免税业求竣事营收1.87亿元，其中奥莱部分按房钱收入计入奥莱业态，毛利率19.19%，由于技俩尚处爬坡期，字据财报海南奥莱旅业蚀本1.38亿元。
购百及专科店业态，随浮滥复苏稳步规复：1)温情浮滥者体验式浮滥，购物中心捏续规复：23年公司共有29家购物中心(新增2家)，营收25.80亿元/同比+7.69%，毛利率49.39%/+1.23pct；2)百货占公司收入比重达42.42%，23年竣事营收56.09亿元/+6.22%，毛利率36.44%/+4.83pct；3)公司变成买手制潮奢品牌围聚店&；畅通品牌专营店两条干线，睿锦尚品32家，法雅商贸334家，23年营收15.09亿元/+16.35%，毛利率14.99%/+0.71pct。
捏续全渠谈布局，强化会员深度运营：1)通过线上商城、新媒体、短视频、直播带货等运营形态，初步竣事全渠谈主义场景和 线上线下 的全面交融，同期鞭策数字化竖立和明智门店打造，带动23年线上销售竣事14.4亿元/同比+60%；2)公司领有粉丝2600万，会员率先2300万，会员总体浮滥同比+26%，会员浮滥占比达68%；受浮滥稳定复苏影响，客流量同比高潮超40%，交游次数同比+40%。
av天堂快播盈利手艺：23年竣事销售毛利率41.84%/+3.56pct，销售净利率6.22%/+4.96pct，销售费率15.16%/-0.59pct，处分费率12.14%/-2.31pct，财务费率2.38%/-0.04pct。
盈利预测与投资提出：公司坚捏深耕零卖主业，完善零卖生态链，稳定竣事存税+免税的双轮开动业务容貌。咱们瞻望24-26年归母净利润辞别为9.17、10.85、12.15亿元，对应4月19日收盘价PE辞别为16、13、12X。
风险要素：消重荷疲软五月色播，免税业务鞭策不足预期，市集竞争容貌加重